人民币市场汇价（6月12日）

“2024年也是‘毛绒绒的一年(yīnián)’。”

泡泡玛特发布的2024年(nián)年报中(zhōng)，泡泡玛特董事长兼CEO王宁在董事长致辞中用了个可爱的词语形容过去一年。

这一年，泡泡玛特(mǎtè)集团收入130.4亿元，同比(tóngbǐ)增长106.9%；经调整(tiáozhěng)净利润34.0亿元，同比增长185.9%，突破公司历史新高。

但这不是终点。据福布斯实时富豪榜，王宁(wángníng)6月11日的最新身家已增加至224亿美元，跻身全球(quánqiú)富豪榜前100名。

“毛绒绒”的故事镀上(dùshàng)财富的金边。在王宁塑造泡泡玛特(mǎtè)的同时，这个新消费时代也在成就泡泡玛特和王宁。

泡泡玛(mǎ)特董事长兼CEO王宁。图片来源：泡泡玛特官网

凌晨3点的洛杉矶比(bǐ)弗利中心外，排满(páimǎn)了上百位年轻人。他们等待购买的并不是传统潮牌，而是一款来自中国的丑萌(chǒuméng)小怪兽——Labubu。

“追我的人从这排到法国，原来说的是Labubu。”类似火热的场景还出现在不同国家(guójiā)的诸多城市，手里捧着(zhe)Labubu玩偶的年轻人对着镜头(jìngtóu)激动地表示：“它真的太可爱了！”

“北欧精灵+恶魔尖牙+毛绒触感”的矛盾结合，Labubu成为顶流(dǐngliú)首先得益于其(qí)反差魅力。这种看上去有点“怪”又(yòu)带点“丧”的精灵古怪感，打破了常规意义上对萌系玩偶的印象，契合当下年轻人对个性与陪伴的双重(shuāngchóng)渴求。

工艺(gōngyì)也是这款玩偶的亮点。王宁曾提到，Labubu成功的核心(héxīn)是泡泡玛特开创的搪胶毛绒品类。他解释称，做搪胶毛绒是因为用毛绒做出来的脸容易变形，希望试着做一些潮玩加毛绒结合(jiéhé)的工艺创新。

当然，除了(chúle)产品本身，限量铺货的营销策略、明星效应的时尚(shíshàng)破圈、社交媒体的用户二创，都对这一(yī)兼具情感投射与社群认同的当代潮流文化符号诞生贡献了不小力量。

但不同于很多(hěnduō)人对Labubu“一夜爆红”的印象，这(zhè)只小精灵(xiǎojīnglíng)的顶流之路称得上“十年磨一剑”。Labubu隶属(lìshǔ)的THE MONSTERS精灵天团系列诞生于2015年，泡泡玛特在(zài)2019年签下这一系列IP后并未大火。直到2024年，该系列收入首次突破30亿元，同比增长726.6%。

这种(zhèzhǒng)对“横空出世”的误解，同样发生在王宁身上。

图片来源(láiyuán)：微博@POPMART泡泡玛特

潮玩界(cháowánjiè)的“唱片公司”

“外界老觉得我们(wǒmen)是一家新公司，但我们今年都成立15年了，Labubu今年10年，这是很长的时间，比大家想象的都长。”每当被问及Labubu怎么突然火(huǒ)了，王宁总是(zǒngshì)有些无奈。

15年前的2010年，互联网文化正经历从PC端向移动端的过渡。iPhone4领衔智能手机革命，微博(wēibó)超越博客热度爆发，互联网独角兽(dújiǎoshòu)相继(xiāngjì)成立但线上购物尚未崛起，二手交易平台在实体经济中的雏形——格子铺(pù)风头仍在。

格子铺正是王宁创业的(de)起点。大学毕业离开郑州后，王宁只身一人到(dào)北京，虽有过一年的短暂职场经历，但还是希望能做出(zuòchū)自己的事业。凭借大学时期经营格子铺积累的资金和经验，王宁在北京开设了第一家泡泡玛特门店(méndiàn)，开启了成为“年轻人的茅台”之路。

最初，泡泡玛特还是依靠(yīkào)批发(pīfā)转卖赚取差价的(de)潮流杂货铺。出于电商冲击等原因，泡泡玛特的转型开始于2014年代理日本爆款IP“Sonny Angel”。不到两年，这款产品便贡献了公司(gōngsī)近三分之一的营收。

好景不长，双方理念冲突愈现，日方不断收缩泡泡玛特的代理权，受制于人的局面(júmiàn)也倒逼王宁认识到独家IP的重要性(zhòngyàoxìng)。2016年，王宁签下(qiānxià)IP“Molly”的独家授权，这个嘟着嘴唇(zuǐchún)、有着湖蓝色大眼睛的小女孩成为泡泡玛特的第一个独立IP。

此后(cǐhòu)，泡泡玛特的商业模式(shāngyèmóshì)逐渐(zhújiàn)成熟：签约具有潜力的原创设计，获取IP授权，再基于市场趋势及粉丝喜好完善设计。泡泡玛特也从单纯的渠道和(hé)贸易商，发展成为拥有核心IP资产和成熟供应链体系的品牌运营商。

泡泡玛特强调，以IP运营为核心始终是发展的驱动力。王宁将这种方式类比为“唱片公司”：找到音乐家，将音乐刻录下来，卖(mài)到世界各地去，实现(shíxiàn)真正的规模化(guīmóhuà)和商业化。

找到问题(wèntí)的“第三选择”

“尊重时间，尊重经营。”王宁自创业之初就提出了(le)这八个字，此后一直贴在公司墙上。从一百多人到现在的几千人(jǐqiānrén)，基本(jīběn)公司所有人都知道这句话。

十几年的时间里，对泡泡玛特的不解和质疑声从未消弭。上市之际(zhījì)，很多(hěnduō)人(rén)对泡泡玛特的商业(shāngyè)逻辑不理解，尤其在2022年，潮玩行业增长疲软、海外扩张受阻，泡泡玛特上半年业绩首度负增长，股价持续下跌，市值更是一度缩水超千亿港元，被戏谑为“泡沫玛特”。

王宁曾分享对《道德经》中“道生一，一生二，二生三，三生万物”的理解，解读其为(qíwèi)突破(tūpò)对立的方法论：在分歧、摩擦、对立出现时，与其钻到(dào)“一”与“二”的牛角尖里，不如尝试(chángshì)找到“三”，更开阔地思考问题。

这种转弯的思维引领王宁(wángníng)找到另一条路。当代理模式遇阻时(shí)转向自研，当本土市场饱和时开拓全球。泡泡玛特2023年继续在海外攻城略地，向东南亚市场求(qiú)增量、向欧美市场求品牌力，新进入了法国、马来西亚(mǎláixīyà)、泰国以及荷兰市场。

有人问过(wènguò)王宁，当下会给自己设置一个什么样的新OKR，他(tā)回答：“希望是有一天成为世界的泡泡玛特。”

2023年，泡泡玛特的(de)(de)海外营收已达10.66亿元。2024年度业绩发布会上，管理层表示今年海外可以保持超100%的增长，成为集团核心业务的推动力，有信心海外销售突破(tūpò)百亿。

图为参会嘉宾在泡泡玛特(mǎtè)城市乐园展台参观。中新社记者 易海菲(yìhǎifēi) 摄

“任何一家企业，不管是做AI还是开饺子馆，其实到最后都是柴米油盐酱醋茶的细节，都是管人(guǎnrén)、管事、管钱。”王宁说，我们在最早期就告诉大家要(yào)慢下来(mànxiàlái)。

2024年，泡泡玛特业绩迎来爆发性增长，市值重回千亿港元。但这时王宁却表示“当(dāng)好消息满天飞的时候，更(gèng)应该关注坏消息。”具体而言，高速增长的数字是(shì)(shì)好看的，但具体到某个区域、某家店做得到底好不好，是不能被掩盖和忽视的。

当潮玩(wán)行业从野蛮生长转向精耕细作，泡泡玛特还有哪些不能被掩盖(yǎngài)和忽视的问题？

表面(biǎomiàn)上看，“买货难”的供应链挑战近在眼前。一系列缺货、停售的行为导致部分消费者体验感受损。同时，山寨品充斥市场(shìchǎng)，社交媒体“晒假(jiǎ)比丑”渐成风潮，都是对品牌价值与正品市场的持续侵蚀。

饱受争议的还有(háiyǒu)盲盒依赖与信任危机(xìnrènwēijī)。盲盒本质(běnzhì)上还是概率游戏的变体(biàntǐ)，Labubu隐藏款在二手市场溢价超30倍，全球唯一一只的薄荷色LABUBU在永乐2025春季拍卖会上拍出108万元，“赌徒心理”刺激多巴胺分泌之余难免招致风险。

IP焦虑与文化(wénhuà)贫血也是问题所在。如同Labubu蛰伏多年才借明星效应(míngxīngxiàoyìng)爆发，爆款(bàokuǎn)IP孵化偶然性依然很大，和(hé)其曾对标的迪士尼“电影-乐园-衍生品”的叙事矩阵相比，泡泡玛特的情感内核和文化纵深仍显单薄。

如何持续优化供给、捍卫品牌价值，并在热度(rèdù)浪潮中沉淀下真正持久的情感连接与文化符号，或许王宁自己也在寻找答案(dáàn)。

就像永远带着神秘微笑(wēixiào)的Labubu，仿佛在说：“下一个盲盒，才是惊喜(jīngxǐ)。”

更多热点速报(sùbào)、权威资讯、深度分析尽在北京日报App